截至10月31日，近期香港IPO市场十分热闹。排队上市的企业络绎不绝。由于最近比较忙，没有时间发行新股，所以以后不会发行新股了。
10月31日，香港新股市场近期异常热闹。排队上市的企业络绎不绝。由于最近比较忙，没有时间发新股，以后有时间再多写点新港股的内容。 10月30日晚，文莱德CFO李轩在分析师群发长文，愤怒批评小马智行在路演投资材料中对文莱德做出诸多不实指控。文章列举了小马智行路演材料中针对韦阮的四项不实指控。首先，运营区域界定错误：文行App在北京、广州为公众提供纯无人的Robotaxi服务。小马声称“北京只有一处”是明目张胆的欺骗和误导投资者。其次，运营数据有误：Weride的700+Robotaxi车队，超过2200天的公开运营记录，以及商用Robotaxi北京、广州、中东等地区的业务在招股书中清晰可见。 “完成的奇数为0”的说法纯属捏造，毫无根据。第三，技术实力存疑：威利德智行的“一级端到端”应用得到了博世和奇瑞的支持。在没有大型L2+项目的前提下，“小马”声称文苑只有两个阶段，而Pony已经达到L4完成一个收尾阶段。这一举动可能会成为科技界的一个笑话。第四，忽视全球布局：Weride在11个国家的30个城市开展业务，并在7个国家获得了牌照，其中5个国家可以开展不纯粹的活动。这是业界的共识。李轩表示，小马的行为超出了正常的商业运作范围。这种行为无疑会损害其自身的行业信誉。相信任何一个崇尚专业的市场参与者都会有一个清晰的判断不关这个。威瑞德必须立即更正所有不正确的信息，并且我公司保留诉诸法律的一切权利。去年，两家“自动驾驶”公司在美国上市。其中，Weride智行上市时一度达到44美元的历史高位。当时市值超过100亿美元。今天只有36亿美元。今年以来，股价已下跌24%。另一方面，小马智行的市场市值接近80亿美元。年初其股价跌至4.11美元，较低点股价已上涨近四倍。小马智行到底是通过削弱竞争对手、提高估值溢价来建立“独特”和“劣势”优势，还是真如小马智行所声称的那样？我不是行业专业人士，无法评论。每个人都可以做出自己的判断。但有一件事是确定的。 L4级自动驾驶正在轰动互相克制，说明了目前这条赛道上的残酷竞争。这对于两家即将上市的公司来说并不是一件好事。金石杂谈的调查发现，到目前为止，两家公司都没有实现盈利，并且正在大量烧钱。 2022年至2024年以及到2025年第一个panti，小马智行将分别产生净亏损1.48亿美元、1.25亿美元、2.75亿美元和9609万美元。三年半时间烧掉现金45.8亿元。而且，公司2024年毛利率为15.2%，目前为16.3%。至于维里德智行，同期分别发生亏损12.99亿元、19.49亿元、25.17亿元（3.51亿元）。亿）和7.92亿元人民币（1.11亿美元），三年半内烧掉了65.57亿元人民币。从营收对比来看，维莱德营收分别为5.28亿元、4.02亿元、3.61亿元、2亿元；小马。ai实现营收分别为6838.6万美元、7189.9万美元、7502.5万美元（5.34亿元人民币）、3543.4万美元（2.52亿元人民币）。但有趣的是，Weride的毛利润超过了30%，是小马智行的两倍，但Weride的亏损却比小马的还要大。一方面，文媛的收入略低；其次，文源的研发支出比重较大。报告期内，小马智行的研发支出分别为1.54亿美元、1.23亿美元、2.4亿美元和9650万美元，分别占总收入的224.6%、170.7%、320.1%和272.4%；威瑞德的研发支出分别为7.59亿元人民币、10.58亿元人民币、10.91亿元人民币（1.52亿美元）和6.45亿元人民币（9000万美元），分别占相应年度/期间收入的143.8%、263.4%、302.2%和322.9%。招股书显示，威瑞德业务覆盖11个国家30多个城市遍布全球，拥有超过 1,500 辆自动驾驶汽车，其中 700 多辆是 Robotaxi。中金公司和摩根士丹利为联席保荐人。小马智行目前拥有超过720辆Robotaxi车辆，现有客户141家，每辆自动驾驶出租车日订单超过15个，注册用户53.2万。中信证券、美国银行、高盛和德意志银行为联席保荐人。在美股上市前，小马智行吸引了30多家投资者，投资额超过13亿美元。其中，最后一轮投后估值为87.91亿美元，目前市值不足80亿美元，D轮已出现浮亏。其中，丰田参与2020年C轮融资，投资4亿美元，持股4245万股；红杉资本参与A、B、B+、B2轮融资，前两轮投资1550万美元，近两轮融资2100万美元，总计3650万美元。一万美元，持有2261.51万股；五源资本还参与了公司多轮融资，合计投资6570万美元，持股1557.62万股；在香港上市后，丰田持股9.94%，红杉持股5.29%，婺源资本持股3.65%。以180港元的发行价计算，小马智行的市值为776.88亿港元，届时将高达100亿美元。然而，目前美股市值仅为76亿美元，溢价率高达24%。上市后，丰田持股市值77.22亿港元，浮盈148%；红杉资本持股ay市值41.1亿港元，约合5.29亿美元，营收13倍，净利润近38亿港元；五源资本所持股票市值为3港元亿元，浮动市盈率为4.48倍。基石投资者中，共认购1.2亿美元，保诚旗下资产管理公司瀚亚投资投资2000万美元，目前港股保诚市值超过2700亿港元；著名对冲基金Key Square Group创始人之一Michael Germino的公司投资了5000万美元，Key Square Group另一位创始人是美国财政部长贝桑特。他们都曾在金融巨头索罗斯的公司工作；他们投资了特斯拉和Waymo等领先的自动驾驶公司。西班牙风险投资公司Athos Capital投资2500万美元；公司专注于欧洲科技领域的早期项目，涵盖云计算、物联网、企业住宿平台、金融科技和教育科技。挪威投资机构Hel Ved投资15美元磨坊离子。公司专注于半导体行业和自动驾驶领域的投资。 Ocean Arete是一家总部位于美国的量化基金。它由独立第三方控制并代表AMF和TYC管理资产。前者的加航养老基金持有30%的股份，而后者则没有持股超过30%的股东。再看Weride，该公司在美股上市前共进行了6轮融资，融资总额达16亿美元。 D+轮后估值超过50亿美元，而公司目前市值仅为33.37亿美元。 D轮及后续融资全部浮亏，C轮已接近成本线。上市前，公司主要股东包括启明创投，上市后持股6.1%，宇通汽车持股6.4%；雷诺-日产-三菱联盟基金投资特德 6.2%；中阿投资由阿布扎比酋长国和国家外汇管理局及财政部控制。如果以35港元计算，威莱德市值为359.31亿港元，约合46.24亿美元；目前美国股市市值为36.5亿美元，每股股价为27.64港元，较港股溢价26.62%。综合以上，小马智行和微莱德的发行价均较美国股市溢价严重，溢价超过20%，接近25%。据金石杂谈了解，目前小马智行股东在上市前没有禁售期，上市后即可套现。类似于红杉轻松赚到10倍市盈率，再加上pony.ai在港股的高上市价，可谓是“好时光”。威莱德的启明、宇通也已过了禁售期，上市后可立即套现；不过，Weride的高管团队有一年的锁定期，比PIMA稍微友好一些。然而，维莱德港股上市尚无基础投资者，上市首日充满不确定性。
