来源丨凤凰财经《公司研究院》作者丨曾经创造“10年利润增长5倍”奇迹的A股小家电之王DW正在经历增长失败
来源 |凤凰财经《公司研究院》作者|曾经创造“10年利润增长5倍”奇迹的A股小家电之王DW，正在经历增长停滞的苦涩。 10月23日晚间，苏泊尔发布第三季度报告。三季报显示，苏泊尔第三季度实现营业利润54.20亿元，同比下降2.30%；归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比下降13.42%；今年前三季度净利润下滑至13.66亿元。迫于业绩压力，苏泊尔三名高管在今年5月底领取公司股息后迅速减持股份，今年5月28日至30日期间共计减持542.92万元。这位曾经的“炊具之王”也经历了一段快速成长的时期。 2013年至2019年，机智厨房电器和小家电两大主营业务，净利润从5.89亿元上升至19.20亿元。然而，昔日的辉煌正在逐渐褪色。现在的苏普似乎陷入了中年危机。这个曾经的民族品牌面临着品牌老化、产品质量问题频发、售后服务纠纷、市场美誉度下降等诸多问题。 （来源：官网） 01 为什么会是“不”。“苏泊尔”的故事始终围绕着一口锅展开。“苏泊尔在家平安”的口号曾经是一代人的家庭记忆，故事的开始只是巨大的“双喜”背后的阴影。20世纪80年代，老兵苏增福拥有的工厂只是一家为沉阳双喜生产贴牌产品的小工厂。然而， 1994年，一张认罪令的下达，让这个小工厂陷入了绝境。危机也成为一个点。 53岁的父亲苏增福和儿子苏显泽，刚刚大学毕业的他，立志不畏艰难，创立自己的品牌“苏泊尔”。在高压锅爆炸率高达万分之4.2的那个年代，他们热情地把握着“安全”的生命。 1995年，苏泊尔安全压力锅诞生。凭借“以旧换新”的独特理念，迅速打破了市场。到1996年，苏泊尔压力锅年销量达到400万台，而当时全国市场需求量仅为1000万台。苏泊尔已成为中国压力锅第一品牌。 2004年，苏泊尔在深交所上市，成为“中国炊具行业第一股”，仅此一事就凸显了这一时刻。上市初期，苏家族控制公司约42.86%的股份。 （来源：京东） 然而，上方却传来一则令市场意外的消息。 2007年，法国炊具巨头SEB集团看中了o 苏泊尔，苏泊尔也希望在SEB集团的帮助下走向全球。 SEB集团通过要约收购、协议转让等方式收购苏泊尔52.74%的股份，成为控股股东。 2011年，SEB收购苏泊尔71.31%股份，成为控股股东。创始人苏氏通过此次交易成功套现至少40.5亿元。苏显泽的解释很现实：与SEB联手，缩短国际化进程。 SEB的进入确实给苏泊尔带来了短期利益。有利。在SEB的技术支持下，“无涂层不生锈”铁锅、“无油油烟炒锅”一炮而红，公司业绩也蒸蒸日上。天眼查数据显示，SEB集团目前对苏泊尔的持股比例已达到83.19%的高度。 。 2025年一季度，公司净利润依然保持增长（4.97亿元），没有出现平台期下滑。但进入第三季度三季度，其单季度净利润降至4.26亿元，同比下降13.42%，下滑趋势更加明显。 （来源：公告）这并不是一次突然的失误。回顾2022年至2024年，其净利润增速同比从6.36%放缓至2.97%，增长乏力的伏笔已经埋下。更令人担忧的是，在盈利能力减弱的同时，三季度末，苏泊尔的应收账款攀升至31.33亿元，而去年底为26.90亿元，这意味着应收账款9个月内增长了16.47%，表明公司面临回款压力。 。今年5月底，随着公司完成年度分红，董事苏显泽、副总经理叶继德、财务总监徐波等三名高管迅速减持，释放出约542.92万元。这不是这事他还是第一次泄露给苏家。公开资料显示，2011年以来，苏氏家族多次实施减持计划，苏显泽个人被剥夺资金超过1.7亿元。高管减持恰逢企业业绩下滑，向市场发出负面信号。二级市场上，截至10月24日午盘，苏泊尔股价下跌1.57%至47.06元/股，最新市值为377.12亿元。苏泊尔股价今年以来已小幅下跌5%，偏离大盘走势。曾经的“锅王”似乎已经被市场改变了。 03 “炊具之王”为何从神社坠落？苏泊尔目前的困境并非一朝一夕的事情。根本原因在于其市场结构的不平衡。国内销售方面，苏泊尔面临增长停滞的严峻挑战。根据年报，2021年至2024年预计，苏泊尔销售业务增速将从10.8%下滑至-1.21%。 2024年，内销业务占总收入的比重为66.55%，下降1.21%。 （来源：广告）同时，出口业务高度依赖SEB集团。 2024年，苏泊尔与SEB的涉方交易占公司总收入的31.42%。 2024年，苏泊尔出口业务将以21.07%的速度增长，但其90%以上的收入将来自SEB集团。作为SEB集团高度依赖的“代工厂”，苏泊尔面临着母公司经营状况发生变化的风险。国投证券分析指出，由于欧洲业务预期较低以及美国客户观望态度，SEB集团2025年第三季度内生利润下降1.2%。这股寒意，直接传送到了苏泊尔。受公司增速下滑影响，苏泊尔三季度出口收入相应下滑。这不是第一次。 2022年，SEB订单减少导致苏泊尔出口收入减少29.09%。此外，出口业务以OEM为主，毛利率长期低于内销。 2024年，苏泊尔出口销售毛利率约为18.62%，内销毛利率为27.69%。这种结构多样性使得公司利润更容易受到低利润出口业务波动的影响。 。在黑猫投诉平台上，有关苏泊尔的投诉超过8000条。许多产品存在安全隐患，包括煤气灶爆炸、炒锅涂层剥落、玻璃罐爆炸、电饭锅底部进水导致短路等。安全问题的背后，隐藏着更深层次的变化。苏泊尔的研发投入长期处于较低水平。年报显示，苏泊尔2024年研发费用约为4.7亿元，仅占营收的2.09%。与此形成鲜明对比的是，苏泊尔2024年分红支出22.39亿元，分红率高达99.8%。 。线上渠道布局缓慢是苏泊尔的软肋。奥维云数据显示，早在2020年上半年，小家电线上销售占比平均达到80%，小熊电器线上销售占比达到95%，而苏泊尔线上渠道占比仅为50%左右，落后于行业平均水平。苏泊尔还试图打破市场围困，聘请2000后明星王源作为品牌代言人，推出具有热门IP的品牌产品，并与顶级主播合作进行直播宣传产品。但这些努力的效果还有待观察。尚派网络科技数据显示，我国小家居市场规模已突破5000亿元，智能化、健康化、个性化已成为主要趋势。在竞争激烈的厨房小家电领域，苏泊尔能否重拾昔日“炊具之王”的辉煌，还是看企业规模有多大，市场给出了答案。