10月21日，黄金这一古老的避险资产上演了惊心动魄的“高位跳水”。伦敦黄金价格触及盘中水平
10月21日，黄金这一古老的避险资产上演了惊心动魄的“高位跳水”。伦敦金价盘中下跌近6.3%，最终收盘下跌5.31%。不仅创下12年来最大单日跌幅新纪录，而且成为第15大单日跌幅。这场突如其来的地震也被高盛交易员形容为“恶魔般的股灾”。自10月21日盘中高点4375.59美元/盎司以来，现货黄金下跌近268美元/盎司，本周跌幅3.35%，收于4107.92美元/盎司，结束了连续九周的上涨。然而，看似突然的“崩盘”却并非没有预兆。一系列技术指标已经敲响了警钟。那么，这是长期牛市的健康调整，还是从狂热中完全回归的开始？ 《每日经济新闻》记者（以下简称《每日经济新闻》记者）通过分析14个黄金合约发现历史上单日的皮疹表明随后的走势呈现出明显的差异。图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄 已拉响四大警报。甚至在黄金市场起飞之前，多项技术指标就从不同层面发出了明确的警告信号。首先，市场出现了“美股+金银+美元”同时上涨的罕见组合。民生证券分析师邵翔在研究报告中指出，崩盘之前，市场经历了罕见的颠覆传统金融逻辑的局面。他认为，资产同时上涨的组合并不保本，预示着短期内市场结构将会调整。其次，黄金市场本身就处于“极度过度兴奋”的状态。国金证券在报告中指出，短期和长期金价高估迹象依然存在，金价已出现回落。过去发生此类现象时已予以纠正。从短期涨幅来看，今年以来伦敦现货黄金已经45次创下历史新高。自8月21日以来，金价已上涨近30%。这是近年来黄金牛市的首次。根据近五年的观察，金价每次短期快速上涨的上限通常在30%左右，流动结束后每月平均回撤4%。从上涨历史和速度来看，短期内金价上涨幅度可能相当可观。国金证券认为，10月21日黄金大幅下跌的主要原因是一期过度思考后的技术回调。第三，黄金的技术面往往会达到极限。国信证券认为，以三倍标准差作为金价短期涨幅上限进行分析，发现d、自2010年以来，每当金价触及这一上限时，就会出现一定程度的回调，这种上行周期已经达到了这一临界点。突破该技术指标往往意味着短期反弹不稳定。另一个重大警告信号来自黄金ETF隐含波动率的上升。历史经验表明，隐含波动率的急剧上升往往发生在短期转折点和趋势疲劳时刻。随着市场行情的轮回，近期隐含波动率显得较大，为即将到来的剧烈回调提供了明确的警告。第四，在黄金上涨周期中，黄金ETF规模大幅扩张，这也与年初交易状况的主要差异有关。这样的交易结构决定了这个牛市周期更有可能以大幅下跌结束。国金证券宏观分析师陈汉学对记者总结认为金价下跌既有技术因素，也有短期驱动力消退的原因。 “技术面因素是贸易过度拥堵和短期收益过大。叙事面则是俄乌冲突等事件发生变化，引发避险情绪。”历史之镜：查看第14次金币掉落。这是“牛市接力”回调的突然震荡，还是“狂热终结”的趋势逆转？历史上单日跌幅超过2025年10月21日跌幅（5.31%）的例子有14次。其中有六点与此情况类似，即在暴跌前的上半年金价处于持续上涨通道。六次下跌后的这八天走势划分明显：金价在未来六个月内出现三次反弹，最高反弹幅度达到11.7%；其他3次持续下跌，最大跌幅达到近17%。历史上一个特别令人震惊的案例发生在1980年1月11日。当时，在金价录得单日暴跌11.68%之前，其上半年累计涨幅高达39.15%——与这次暴跌前的34.97%涨幅惊人相似。在那次崩盘之后的六个月里，金价累计下跌了16.??9%。在上半年的八个单日暴跌中，金价处于下跌趋势。不过，金价在单日大跌后，大部分在上半年出现反弹，而且反弹幅度相当大。例如，在1980年4月15日崩盘之前的六个月里，金价下跌了21.36%，但在崩盘之后的六个月里却反弹了36.43%。历史数据还显示，黄金连续上涨9周后，最大跌幅大多在17%至42%之间（1970年除外），而从持续时间来看，最大跌幅发生在金价连续9周上涨后的23至148个交易日左右。轮到。华尔街争论：“迷因股”还是“健康修正” 暴跌后，华尔街陷入了一场激烈的长期争论。 Pimco联合创始人、被誉为“老债券王”的华尔街亿万富翁格罗斯批评了黄金，称传统上被认为是安全资产的黄金在伊藤当年就获得了“模因股票”的地位。一直看好黄金的高盛也认为，黄金走势图看起来像是“股指”崩盘。 Rational Equity Armor 基金的投资组合经理 Joe Tigo 也持悲观态度。他认为目前人们对黄金存在狂热，并警告贵金属存在泡沫。 “实物黄金的购买已经达到了疯狂的水平。” “多年来我一直看好黄金，但现在所看到的情况让我夜不能寐，”他写道。 “让我担心的是：每个人都在谈论股票有多么危险，而我们正处于泡沫之中”，但黄金呢？黄金已成为“无风险”交易。然而，没有人质疑是否太高。 “然而，摩根大通在10月23日发布的报告中坚定看涨。上涨前景是，这次调整只是市场融化自8月以来的快速上涨。该行全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示，“如果你今天因恐惧而瘫痪，那绝对是正常的，因为金价上涨如此之快……这确实是一个非常纯粹的逻辑：买家很多，卖家几乎没有。” 摩根大通预计，随着市场进入美联储加息周期，金价将进一步上涨，2026年第四季度金价可能上涨至平均5055美元/盎司。对此，陈汉学也向记者表示，本次下跌属于健康回调，黄金的长期避险地位不受影响。 “只要在全球滞胀、国际秩序动荡的背景下， 美国赤字货币化没有改变，美国的金价却改变了llarss将继续走上长期上升之路。作为抵御美国长期信用衰退的实物资产，黄金是动荡的价格。”陈汉学进一步表示，未来3至6个月，黄金预计将宽幅波动。宽松环境依然存在，流动性为黄金提供支撑；AI的避险需求也将利好黄金。继续来看，在明年中期选举的压力下，白宫将有动力进一步寻求降息、刺激经济。 它可能会被定价为美联储独立危机，而黄金仍将看涨。 “不过，短线多头也面临短期技术性抛售压力，10月21日就是一个很好的例子。”国信证券在研究报告中指出，全球货币重组、去美元化、央行购金、供需失衡等长期因素支撑黄金牛市逻辑不改。不过，短期内回调压力已经累积。 12年来最猛烈的“跳水”让黄金的长期相信者和短期投机者处于十字路口。四大主要技术指标的首次预警清楚地揭示了本次调整的技术必然性。通过对历史上14次类似崩盘的分析，可以看出牛市“崩盘”后的走势存在很大的不确定性。免责声明：本文内容及数据仅供参考，不构成投资建议。使用前请确认。相应地运行，我自己承担风险。每日经济新闻
