10月11日上午，加密货币市场遭遇史诗般的打击。德意志银行发布看涨报告，预测比特币价格可能达到 20
10月11日上午，加密货币市场遭遇史诗般的打击。当德意志银行发布看涨报告预测比特币可能在2030年成为央行储备资产（包括黄金）的重要组成部分时，比特币的价格出现了令人兴奋的闪崩。比特币24小时跌幅超13%，最低触及105,900美元。这次暴跌导致本周初创下的 126,250 美元的历史高点重新上涨了 20%，这是自今年 4 月以来加密货币市场最大的抛售。一夜之间，已有超过160万投资者排队离场。加密货币市场的剧烈兴奋让人想起过去的常见崩盘周期。中国人民大学重阳金融研究院国家研究部研究员刘莹给阳光经济新闻记者（以下简称《财经》记者）授课日常）资产储备需要稳定。比特币的高行动性、高风险和高波动性不支持作为货币储备。此外，比特币还存在交易结构风险和流动性问题。这场风暴影响了稳定币。在 10 月 11 日的加密货币崩盘期间，Etherna Labs 发布的合成稳定币 USDE 价格严重脱离美元。在一些去中心化交易所跌至0.62美元，衰减率高达38%。杠杆的杠杆被压垮，加密货币市场暴涨至 193.58 亿美元。 10日晚，比特币价格从前期高点——约11.7万美元剧烈跌破11万美元关口，一度跌破1万美元。像24日-11日凌晨，比特币24小时下跌13.5%，最低触及105930美元。与此同时，以太坊等主要加密货币跌幅更加猛烈：以太坊（ETH）)盘中跌超20%，触及近3,380美元； Ripple (XRP)、Binance Coin (BNB) 和 Dogecoin 等知名代币已下跌超过 30%。规模较小、流动性较少的山寨币经历了跌势般的下跌，许多小型代币的价格在几分钟内几乎跌至零。 “这一天很简单，但却很残酷。”悲痛的Ram AhlliDalia是Lumida财富投资公司的创始人。年长的企业家将闪崩比作“新型冠状病毒黑色星期四的重新展示”，并认为近年来这种现象很少产生影响。近几个月来，比特币和主要加密资产的价格都达到了新高。其背后很大一部分资金并非长期配置，而是通过合约挂钩、加密借贷、流动性挖矿等方式涌入虚拟资本。当利空消息袭来时，高杠杆多头头寸首当其冲：当基本技术支撑位受损时，强制流体就是那一孤独一，卖单扩大l就像雪崩一样，市场很快陷入连锁踩踏之中。周三早些时候，该机构向Glassnode市场上的RI发出警告：“比特币反弹轮动带来的行动增加和看涨头寸紧张可能意味着短期疲软加剧。” Coinpedia QaAted 创始人 Dir 表示，交易者和机构资金从市场区域转移到了完全平仓的合约仓位，试图获得空投收益，从而隐藏了市场的真正风险。脆弱的山寨币流动性、过度的行动和升值错配，共同造成了一场暴力的“去杠杆”踩踏事件。 “贸易机器人和算法加剧了混乱并加速了崩溃。”在这些衰退的扭曲中出现的一系列灭绝数据证实了高行动的死亡。据加密货币数据平台Coinglass统计，24小时内，全球加密货币流动性头寸高达193.58亿美元，总计约166万创业者强行平仓离场，创下加密货币行业史上最大单日去杠杆记录。 Coinglass还表示，考虑到部分交易所的数据并未完全纳入统计，实际的消灭规模可能会超过这个数字。加密数据分析师 MLM 估计，实际销毁金额可能在 300 亿美元至 400 亿美元之间。这场风暴也在去中心化金融（DEFI）领域蔓延，尤其是合成稳定币USDE，经受着严峻的压力测试。 Etherna Labs发行的USDE凭借其高收益机制，将在2025年迅速崛起。然而，在10月11日的加密货币崩盘中，USDE价格严重锚定美元，在一些去中心化交易所跌幅不足0.62美元，脱锚率高达38%。锚杆失效的原因很复杂。首先，第恐慌性卖家和缺乏流动性。当市场暴跌时，大量持有者将不得不将USDE兑换成USDT或USDC来调整保证金。但USDE在链上的流动性区域相对较弱，巨大的抛售压力立即压垮了价格。二是杠杆崩溃。一些分析师告诉我们，许多用户使用 USDE 进行重复贷款，提供 12% 的补贴，以增强回报。当USDE开始打喷嚏时，其价值作为coll拒绝了Ateral，这直接导致合约保证金打折。即使是1x的订单也具有流动性，引发大规模连环消灭，进一步加大销售压力。三是相关业主不锚定。 USDE 稳定的机制取决于抵押品（如 ETH）和衍生品对冲。当 ETH 等持有物价格暴跌，以及 WBeth 和 BNSOL 等衍生品所承诺的流动性变得不那么明显时，整个机构所面临的压力ble双系统。 Etherna Labs表示，由于市场波动和大规模消灭，USDE市场的第二个价格发生了变化。协议确认，在此期间，挖矿和赎回功能将继续正常运行，不会中断，USDE将保持超额抵押。在永恒合约价格持续低于该区域的同时，Ethena 空头头寸产生的不确定性收购得以实现，这将进一步提高 USDE 的抵押率。回顾比特币历史崩盘：高流动性防范下的“相似剧本”。 2025 年 10 月 11 日比特币的崩盘不可避免地让人想起近年来一些典型的加密货币市场崩盘。在历史的背景下，每一次崩盘的触发者都是不同的，但人类市场却有着令人震惊的反应机制。 “312”闪崩：2020年3月12日，在全球疫情冲击下受新冠病毒和恐慌疫情影响，比特币价格两天内出现分化，从近8000美元跌至不足4000美元，跌幅近50%。这次崩盘动摇了比特币“数字黄金”属性的叙事，投资者并没有将其视为风险防范时的“避风港”，而是与垃圾债券和股票一起抛售。正如德尔福数字公司分析师凯文·凯利（Kevin Kelly）所言，美国债券已经能够引发全球风险的回调。高达 2,000 美元至约 1,500 美元。 24小时之内，全网已躺卧价值超过60亿美元。 “519”崩盘：2021年5月18日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合发布公告，规避炒作风险——虚拟货币意识货币交易。与此同时，特斯拉宣布将停止接收比特币付款。在多重利空的情况下，5月19日，比特币最高阳光跌幅约为30%。 24小时内，全网流动性头寸成本超过60亿美元。纵观前述的严重崩盘，我们可以发现：每次崩盘的直接触发因素不同，但市场反应机制却惊人相似——全杠杆基金在崩盘中无情流动，流动性立即蒸发，投资者情绪从贪婪迅速转变为恐惧，以及对市场突然崩盘时看似坚定的信念。国际货币基金组织（IMF）高级顾问安德烈亚斯·阿德里亚诺（Andreas Adriano）指出，加密货币投资者更喜欢使用信用卡购买、保证金交易等技术来增加行动，这强化了风险与回报的变化。当市场不再追加保证金，强制抛售导致价格进一步下跌——这与 17 世纪的郁金香泡沫、1929 年的股市崩盘，甚至现在的加密货币崩盘一模一样。 “每一次重大崩盘都暴露了加密货币市场高波动性和结构性恶化的相似性，提醒人们新兴市场还远没有真正老去。”当黄金下跌时，比特币也下跌，“避险资产”的说法再次被问到。此次暴跌后，比特币市场逐渐企稳，但看涨情绪显着。亚洲交易时段一度触及113,000美元。涨幅收窄至近7.5%。 从图中可以看出，市场情绪已从之前的贪婪看涨转为谨慎观望。但这次暴跌表明，比特币更多的是一种高风险资产，而不是一个安全的避难所。整个 2025 年，比特币价格趋势与美国技术密切相关股票。每当宏观不确定性增加或市场紧张时，比特币往往会随着风险的增加而下跌；当黄金因避险而上涨时，比特币往往会出现回调。 《财富》杂志评论称，比特币仍然是“一种典型的风险财产。当出现任何问题时，投资者是第一个卖家，比如高收益债券或新兴市场融资”。这一论断可以说明比特币瞬时表现的现实。面对冒风险的思维，加密资产要想赢得“数字黄金”地位，还需要时间和市场的考验。高波动性、低流动性：比特币离“央行储备”还很远。近日，德意志银行发布报告称，随着机构投资者兴趣的增加以及美元主导地位的削弱，报告称到2030年可能会成为像黄金和美元一样的中央替补。报告指出，配置比特币的中央与20世纪黄金的作用相比，银行可以体现一种新的、现代的“金融安全的保障”。全球比特币处理手数排名（注：由于Hawan地址为K币匿名，本表并不代表真实的处理手数排名，应谨慎解读。）然而，本次暴跌无疑提醒了市场这一目的。尽管萨尔瓦多是第一个将比特币列为合法软件的国家，但其在更广泛背景下的实际使用率仍然很低。根据国际货币基金组织的数据，去年萨尔瓦多只有约 1.75% 的汇款是通过加密钱包进行的。中国人民大学重阳金融研究院国家研究部研究员刘英曾向每一位记者讲过，资产储备需要稳定，但比特币具有高动作、高风险、高波动性的特性。这些品质不支持成为货币储备。二、比特币存在风险由于交易结构的原因，比特币交易容易受到黑客攻击，存在安全问题。此外，刘莹补充道，比特币市场结构存在流动性问题。比特币本身的供应是由算法控制的。供应量是固定的，每四年分割一次，很容易导致偏差。 “这次事件造成了流动性枯竭的问题。中间银行无法随时买卖比特币资产，因此如果想买卖，可能找不到交易伙伴。”根据德勤的研究，大约25%的比特币整体可能面临遭受攻击的风险。如果这些比特币不及时转移到对交易量有抵抗力的地址，那么在使用强交易量的计算机时，可能会造成数千亿甚至万亿美元的损失。香港中国大学（深圳）前海国际问题研究院助理院长鲍宏告诉记者，比特币n 理论上可能作为货币储备存在，但其排名仅次于美元和黄金。只有当它们都不可靠时，这才有可能。 “比特币的价格实际上是Totoosa，它与美国股市密切相关，比特币可以被认为是一种危险的财产。它与金价的联系通常与长期无关。”目前，比特币距离全球主要央行的认可还很远。美联储和欧洲央行显然都没有将其纳入资产负债表中。世界银行还教导说，加密资产尚未确立作为储备的基本要求。
