日本和美国本周经历了凉爽的长期债券拍卖，日本债券的销量比美国债券差。 “国库债券不想要”，这在全球市场上再次令人震惊。 5月2日
日本和美国本周经历了凉爽的长期债券拍卖，日本债券的销量比美国债券差。 “国库债券不想要”，这在全球市场上再次令人震惊。 On May 20, the newly issued 20-year auction of Japanese Treasury bonds resulted in an embarrassing result, with a bid of multiple 2.5 times, the lowest since 2012, and the tail difference (the gap between the average price and the lowest accepted price) emerged at 1.14, the highest since 1987. First daily yielding haze of tariffs leads to a "twistling sepeeping" in the Japanese bond that produces a curve in April.日本债券市场显示出外国投资者在网上出售投资者购买的趋势。 “主要力量”的生活 - 保险机构也拒绝占领，同时面临巨大的浮动损失。在穆迪（Moody）对美国信用等级的崩溃之后，在21日，对美国财政部20年债券拍卖的需求也很困难，导致了长时间的长时间RM利率持续上升了5％，高于4月初的股票，债券和外交交易所的“三杀手”阶段。如何解释日本和美国债务的“风暴”？在资本市场上，风险是否继续转移？中央银行会干预吗？许多记者采访的经济学家和商人都认为，就像英国财政部产生了养老金破坏的风险一样，市场可能会在短期内受到冲击的影响，但是日本银行和美联储都可以通过技术手段来减轻。更关键的问题是，谁会在不想要的情况下采取“国库券”？拒绝日本银行保险承担长期债务。由于外界仍然记得我们的债务，日本政府债券市场与蝴蝶翅膀无声。吉居银行基金贸易部（中国）基金贸易部的首席经济学家秦阳告诉卡辛，JAP差的主要原因有两个Anese债券拍卖 - 首先，一些始于2025年的金融监管保单，该政策以前激励了日本保险公司在其持股的这一部分中购买大量损失；其次，在低利率期间，日本政府发行了长期债券，导致不平衡和需求。周二（20日），日本的20年国库债券拍卖遭受了“史诗般的滑铁卢”。随后，这场危机迅速扩散，日本债券的历史高30年，日本债券产生了高昂的高潮，增长了40年，增长了3.591％，市场恐慌进展。在进入这一利率上升的周期之前，日本银行全年实施了宽松（QE）和YCC（QE）和曲线控制），这是指通过中央银行购买债券的债券，将方舟的长期债券确定为2024年3月左右的长期债券。在经济中，日本银行正在毁灭YCC的政策即使它已经说了，也继续购买Gobe Bondsrno。打开了“潘多拉的盒子”。美国FICC的一位商人向记者说，当地的日本投资者开始不想占领当地的投资者。今年4月，外国投资者提供了229万亿日元的日至日债券，而城市银行售出了5180亿日元，并连续三个月发现了相同规模的净销售额。人寿保险公司获得了270亿日元的超长期债券，这表明即使在财政年度结束之前出售的损失民主之后，需求仍然很弱。人寿保险公司在海外股票的破纪录出售期间成立，这还表明，现金运营的损失可能无法完成。长期以来，日本在整个世界中保持了UTANG与GDP的最高比率，目前超过250％，超过美国的120％以上，甚至在欧洲债务危机期间甚至超过希腊的180％。尽管如此，日本政府债券还是由于日本银行线和人寿保险机构的支持，从未爆炸。日本银行的国库券持有成本高达52％，人寿保险公司持有近13.4％，银行为9.8％，养老金为8.9％，外国资本成本仅为6.4％。但是，自去年7月减少资产负债表以来，日本银行债券的长期处理下降了2.2％至576.6万亿日元。日本银行此前曾指出，它计划在2026年第一季度将每季度4000亿日元的债券购买减少到每月购买，从2024年7月的5.7万亿日元降至2.9万亿日元，Halos半晕。日本银行是“无”。在通货膨胀的后期期望下，金融机构不想获得低息的长期债券。如果美国关税政策不干扰日本银行利率上升的过程，那么当前利率就更高。目前，日本的CPI对于四个公司的CPI超过3％NSED月份仍然存在工资螺旋价格。春季阻力在3月的初步结果表明，大型企业和工会设定的名义工资增长为5.46％，是过去34年中最高水平，导致希望增加核心通货膨胀。秦阳说，由于不确定性的增加，最近的债务。但是下次，日本银行将确定其明年的债券购买计划，预计将增加购买超长债券的比率。此外，日本与资本成本相关的长期收益率在全球范围内仍然很有吸引力，不会引起趋势的销售。美国已重新暴露于股票，债券和外交交易所的“三个杀害”。尽管美国财政部的拍卖情况是血腥的，但比日本好，但仍导致美国股票急剧崩溃。在周三（21日），当地时间，美国财政部将筹集160亿美元年债券。这次拍卖的最终获胜率为5.047％，这是美国财政部20年拍卖的第二次收益率超过5％。 ITO高约5.035％的预发行率约1.2 bp，这是自去年12月以来最大的尾率（最终交易率与发出前发出的率之间的差额）。大尾巴的传播通常意味着需求少于预期，并且需要吸引更高的收益率。作为全球所有权定价的锚点，美国债券直接影响股票，货币和商品等市场。同一天，美国三大股票指数在一起，这是一个月内最大的崩溃。恐慌指数VIX上涨了15％，美元指数再次下降了100分。句子情绪在连续三天内有助于反弹黄金，上升至315美元，每盎司315美元。秦阳说，美国债务还款的压力增加了SI六月和七月的成熟次数急剧增加。为了克服困难，有必要增加美元资产的吸引力。在关税和地缘政治带来的巨大不确定性下，利率降低仍然是一种方式。尽管美联储一再表示有必要等待一年中降低税率，但它需要合作才能创造良好的债券释放条件。美国财政收益率的增加并不意味着美国的经济期望已经发展，而是资产贸易的结果。收益曲线最终将根据重大决定返回。涉及市场的问题是，股票市场上巨大压力的收益水平是多少？高盛萨克斯（Goldman Sachs）表示，一个明确的整数标记是美国财政部的10年收益率达到5％，而随着利率的变化，利率率更高，更微妙的答案超过4.7％（5月底之前）完整的级别。历史数据表明，当美国10年的美国财政部每月增加2个以上的常见偏差（即60bp）时，股市通常会受到压力。还值得注意的是，美国总统特朗普的削减法案有望在23岁左右由众议院投票，该法案由众议院预算委员会于18日通过。 GDP的额外税收减免预计将为0.1％至0.2％，高于以前的预期。在美国高度现有的债务水平下，人们对进一步扩张之路的担忧和财政体系的进一步破坏被认为是美国冷债券拍卖和新的“出售美元资产”浪潮的重要原因。 Jiasheng Group的高级分析师Jerry Chen向记者提到，在美国债务风暴真正平息之前，在一定程度上减少美元资产的地位是更合理的，在此过程中，美元指数是美元指数也将不知所措。当美国作为安全财产成为一种危险本身时，市场可能会再次变成黄金，日元，瑞士法郎，或者处理金钱并等待并看到。 “谁会接受YCC”，尽管在短期内市场可能会震惊，如果放松风暴，更关键的问题是，谁将采取财政的债券？吉泰国际（Guotai Jonan International）首席经济学家周豪（Zhou Hao）早在2022年就讨论了“谁将夺取YCC”的问题。当时，他坚持认为日元的急剧背景以及日本通货膨胀的显着增加导致一些市场参与者相信日本银行将被迫在短时间内投降YCC。从这个角度来看，市场上的短期平静将照顾中期市场的风险。同时，通货膨胀管理将更长远，通货膨胀中心的增加将是一个不可避免的问题，总体利率将保留在一个更高的位置很长一段时间。因此，将来将来会有市场的任何人都将继续参与YCC。实际上，这个问题类似于美国的债务。周豪说，自金融危机以来，我们的国库债券的规模在以前的taon ay ay higit pa dahil sa“ pagtanggi ng pribadgi na sektor na gumastos ng pera n na gobyerno ay ay ay naging” huling odower'' Ang Mga Sambahayan在negosyo ng amerikano ay ay May Mataas na比率NG杠杆Bago Ang Krisis。 Matapos Maranasan Ang Krisis，sa pangkalahatan ay bumaling sila sa pag -save ng优先位于Maingat na pamumuhunan。如今，美国家庭不再是渠道，这反映出他们对整个消费或投资行为并没有承担太多债务。 “在这种情况下，政府自然会成为承担经济支出和推动增长作用的主体。换句话说，高度政府的行动并不是完全的玛尼财政放纵的节日，但是宏观经济结构调整的不可避免的结果。目前，美联储可能会进行1000亿至2000亿美元。将来降低利率，您可以真正尝试在美国财政部M的主要时期维持利率的稳定性。食用平滑您的债券释放并??避免在市场敏感点上进行大规模的集中发行版，这将是调整市场压力的重要方法。
